“眼红”泡泡玛特？

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节点财经

年，叶国富凭借名创优品，一举拿下了腾讯与高瓴资本联合投资的10亿元战略投资，在中国零售行业一举夺魁。今年10月名创优品实现IPO，从年底诞生起计算，这条资本之路走了7年。

上市当天，叶国富意气风发地戴上了红色领带，叩响了纳斯达克的大门，市值停留在70亿美金，折合人民币亿元。

近日，名创优品公布了上市后首份财报。

今年6月至9月期间，名创优品营收20.72亿元，同比下降30.7%；亏损额达16.76亿元，同比扩大超19倍；调整后净利润为1.02亿元，同比下降74.6%。

营收下降、亏损扩大、净利润暴跌，曾经，叶国富总把“优质”“低价”两个词挂在嘴边，如今，优质、低价的杀手锏不灵了吗？

看行业地位：

十元店中的战斗机

全球独立研究机构FrostSullivan报告显示，年全球自有品牌综合零售GMV达亿美元，上市前的名创优品以27亿美元（约合亿人民币）占比5.2%，被FrostSullivan称作“全球规模最大的自有品牌综合零售商”。

在成为全球规模最大的自有品牌综合零售商之前，叶国富从广州出发，开起了看上去上不得台面的十元商品店“哎呀呀”。

哎呀呀走“平民时尚”路线，强调“平价战略”，让消费者买了不心疼，丢了不可惜。年底，“哎呀呀”店铺达到家，并以平均每天两家新店的速度稳步扩张，这个速度是肯德基的2倍、屈臣氏的6倍。不过，因同质化竞争越发激烈，年“哎呀呀”销售规模从28.亿元直线跌落到只有3.60亿元。

也就是在这一时期，叶国富与日本设计师三宅顺也结识，意识到低价并不能带来足够的竞争优势后，叶国富提出，“低价优质”，并创办了升级版的“哎呀呀”——名创优品。

招股书显示，截至年6月30日，名创优品在全球逾80个国家和地区构建了超过家门店，全球市场GMV达亿。成为了当之无愧的自有品牌零售巨无霸。

今年10月15日，成立7年的名创优品成功敲钟，来自湖北十堰的创始人叶国富也终于在43岁这年圆了上市梦，当日个人身家超亿元。

随着零售帝国的崛起，一场财富盛宴也已开启。

在名创优品IPO前，曾进行了三轮员工股权激励。根据年股票激励计划，名创优品已授予并发行了购买总计多万股A类普通股和多万股限制性股票的期权，涉及员工总人数超过人——全面覆盖了专员、主管、经理、总监、VP各个级别。

一夜之间，一大波员工实现财富自由。名创优品内部诞生了12个亿万富翁，还有超过40人身家过千万，是一场名副其实的造富盛宴。

看产品策略：

低价优势逐渐瓦解

无论是哎呀呀，还是名创优品，低价一直是叶国富的核心杀手锏。

在名创优品成立之初，叶国富将其归为“三高三低”的模式，即“高颜值，高品质，高频率；低成本，低加价，低价格。”

“三高”主要是指找到优质供应商，并在此基础上实现产品的高颜值设计和高速迭代，同时优化库存和周转效率。

降低产品价格的诀窍在于规模。依托全球市场的庞大需求，名创优品与供应商之间采取“以量定价+买断定制+不压货款”的合作模式，直接采购、规模化、缩短账期的方式来构建供应链壁垒。在商品合作周期，根据市场需求倒推采购数量，免去供应商的库存压力；采购价格由订单规模决定，并将回款期压缩到15天。

凭借这样的产品策略，名创优品一路绿灯，截至年6月30日，名创优品在全球逾80个国家和地区门店超过家。

但一个足以致命的变化是，名创优品的低价优势，正在被精神消费的“不计价格”“不计成本”所打破。这一变直观地反映在名创优品的营收上。

-财年，名创优品的营收数据是一条令人艳羡的上升曲线，50亿元、亿元、亿元、亿元。

数据来源：名创优品财报

但-财年，其营收分别为93.94亿元、89.79亿元，年，名创优品突破百亿营收，而这两组数字，几乎把名创优品打回了4年前。

是低价不香了吗？

在最近的一次峰会上，叶国富表示，中国零售经过了三个时代，1.0时代是低价时代，谁的价格更低谁有好生意。2.0时代是性价比时代，从优衣库、小米和名创优品崛起，性价比时代到来。现在是3.0时代，需要回到以IP和文化创意的产业。“今天产品创新如果只是讲性价比，感动不了90后的消费者。”他说。

是消费升级？还是降级？

名创优品凭借低廉价格，成为资本市场的宠儿。凭借国内成熟供应链的规模溢出和成本优势，成功出海，并在上市同年在老佛爷百货旁边开设了线下店铺。如今，这场低价带来的狂欢临近终点了吗？

名创优品成立没两年的时候，财经作家吴晓波便点明了其成功的秘诀：

“名创优品撕掉了最后的一层纸，即零售终端价格的虚高，一是渠道的陈旧与沉重，二是品牌商对价格的贪婪控制，把这两个打掉，价格的空间就突然出现了。竞争的要点也许真的不在线上或线下，而是工厂到店铺的距离。”

但当消费者对价格不敏感之时，名创优品还能继续保持成功吗？随着主流消费人群向90后、00后转移，名创优品的“高性价比”，已经不再具有“哎呀呀”时期般的吸引力了。新零售3.0时代，名创优品可谓危机四伏。

看财务数据：

净利润骤降74.6%

深陷盈利沼泽

近日，名创优品公布财年第一财季（即年Q3）收入为20.72亿元，同比下降30.7%；期内录得亏损16.76亿元，按非国际会计准则调整后的净利润为1.亿元，同比下降74.6%。

财报显示，名创优品收入增长主要由门店扩张驱动，截至年9月30日，其全球门店超过家，比上一财季新增家，其中国内市场新开门店家。

对于本财季收入下滑，该公司表示，主要因新冠疫情影响，国际市场收入下降70.5％至9.5亿元。

而排除疫情的影响，名创优品在过去两个财年一直深陷亏损泥潭，财年和财年，亏损金额分别为2.94亿元、2.60亿元。

按照季度增长变化看，今年第一季度和第二季度，营收上，名创优品营收分别为16.3亿和15.5亿，同比下降25%和38%；利润上，分别为万和亏损万，其利润率也从此前的10%以上降至-1.9%。至此，名创优品营业收入已创下连续三个季度同比负增长。

数据来源：名创优品财报

除了净利润下降，同时下滑的还有毛利率，由上一个财季的31.4％降至25.2％。名创优品称，主要由于利润更高的海外业务收入贡献减少，以及个人防护设备的价值下降导致存货减值损失。相比之下，主打中高端的无印良品，毛利率常年维持在40%以上。

财报解释称，毛利下降一方面是由于疫情重挫国际业务，尤其是北美和欧洲市场。

事实上，出海战略一直是名创优品一个重要的布局。早在年，名创优品成立2年时，就启动了全球化战略。先是进入香港与新加坡等华人聚集的地区，后进入到东南亚、南亚等亚洲国家，再进入到北美、欧洲、大洋洲与南美等国家，都取得了成功。

过去，很多中国零售企业由于本土化特征明显，都只能局限在国内发展，很难实现全球化发展，这就大大限制了其商业空间。名创优品在海外取得成功，让其在营收的空间大大提升。招股书显示，至财年，名创优品海外市场的收入分别占年收入的32.3%和32.7%。不过，也正因如此，在海外业务受到疫情冲击时，让其的营收被抑制。

数据来源：名创优品招股书

与此同时，频繁开店，也让名创优品成本上升，如果单店销售额下降，就无法覆盖开店成本，那么整体业绩增长空间被压缩。报告期内名创优品门店增长速度放缓，净增店至家。其中中国区门店家，占整体比重约61%，直营门店从上季度的7家缩减至5家。单店平均每季度销售额从76.4万元下降37.4%至47.9万元。

看销售渠道：

重线下、轻线上布局

难对抗疫情冲击

叶国富曾提出年前，名创优品全球门店达到00家的“百国千亿万店”的计划。足以说明他对线下店的重视程度，但对于线上，则截然相反。

一直以来，叶国富对于数字化极为排斥。叶国富早年留下过各种看衰线上的言论，类似“看不起阿里巴巴”，“王健林和马云打赌输了的话，赌费我来给。（两人曾经为实体与电商哪个更有未来打赌一亿）”。把公司塑造得像个抗争电商的孤胆英雄。

不过，在名创优品的首次融资时，方向重点在名创优品技术升级和数字化运营——其中，技术升级针对企业的后台，用于管理经营和运营环节，来协助名创优品的全球门店与供应链管理。

零售服务商“卖教售”的CCO刘墨霏分析，“他（叶国富）那融资怎么拿到的，除了靠目前的销售额和盈利模式，就是靠这个线上的可能性。”

叶国富意识到线上的重要性后，开始过一系列数字化的举措。除了天猫或京东旗舰店、